开源证券发布研究报告称，随着光伏组件价格逐步回落，光伏发电经济性将持续凸显，终端需求有望保持快速增长。从产业变化来看，组件环节由于期货属性，有望享受硅料降价让利，叠加全球碳中和大背景，未来光伏新增装机有望保持快速增长，相关产业链公司均有望受益。此外，下游需求快速增长下，高纯石英砂和石英坩埚环节供需紧平衡，有望维持长期高景气，资源保障较好的公司也将长期受益。

开源证券主要观点如下：

2023年一季度国内需求淡季不淡，海外补库周期出口快速增长

(相关资料图)

2022年四季度以来，硅料价格开始回落，光伏产业链进入降价通道，持续提升的经济性较好刺激了海内外需求：一季度国内新增装机33.66GW，同比增长154.8%，组件出口49.73GW，同比增长26.1%。其中，三月份国内新增装机和组件出口增速分别为165.5%、53%，均呈现加速增长态势。

主产业链制造环节增长显著，辅材环节改善明显

终端需求快速增长下，2023年一季度光伏产业链主要公司收入利润快速增长：主要公司一季度收入1718.8亿元，同比增长33.1%，归母净利润256.9亿元，同比增长51.9%，板块整体净利率创近两年新高。

在主产业链价格下降下，主产业链制造环节价格弹性小于硅料环节，价跌对于收入增长影响小于硅料环节。从2023年一季度数据来看，硅料、制造环节、辅材环节收入增速分别为16.1%、39.2%、34.9%，归母净利润增速分别为21.1%、102.7%、5.3%，制造环节收入和利润增长更明显。

2023年一季度在需求快速增长等影响下，光伏产业链排产持续提升，辅材环节盈利能力快速改善：2023年一季度辅材环节毛利率和净利率分别为12.3%、6.2%，环比分别增长2%、3.4%。

行业有望持续高景气，产业链变化及利润留存环节有望持续受益

随着光伏组件价格逐步回落，光伏发电经济性将持续凸显，终端需求有望保持快速增长。从产业变化来看，组件环节由于期货属性，有望享受硅料降价让利，

受益标的：隆基绿能(601012.SH)、晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH);下游需求快速增长下，高纯石英砂和石英坩埚环节供需紧平衡，有望维持长期高景气，资源保障较好的公司也将长期受益，受益标的：石英股份(603688)(603688.SH)、TCL中环(002129.SZ)、隆基绿能;新技术电池占比快速提升，相关主辅材均有望快速增长，受益标的：爱旭股份(600732.SH)、赛伍技术(603212.SH)、福斯特(603806)(603806.SH)、海优新材(688680.SH);下游需求快速增长下，辅材环节公司有望量价齐升，受益标的：福莱特(601865)(601865.SH)、福斯特、海优新材、赛伍技术。

风险提示：全球新增装机需求不及预期;硅料产能释放不及预期;TOPCon需求不及预期;全球贸易政策恶化。

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